光大控股 唐焱
中资上市银行将于十月份最后一周公布三季度业绩,预期纯利同比增长30%,增速基本上与中期业绩相若。其中大型银行约为26%,而股份制银行则在40%以上。以首三季度计,估计将占全年盈利八成以上,各大行有机会在业绩后进一步调高中资银行的全年盈利预测。
主业方式,3季度贷款同比增长约为17%。而净息差整体本质上保持平稳偏好,估计平均增幅不会超过5个基点;其中具备资金成本优势及资产结构调整空间的银行表现较好。息差可以扩大,主要受惠于信贷需求并没有明显放缓,银行贷款议价能力维持高位;加上银行调整资产结构,高收益资产占比上升。当然,一些尚末吸收的高成本存款,对净息差的负面影响逐步在3季度显现,因此总体净息差只能将保持平稳偏好的局面。
手续费收入增长受到银信合作暂停的影响,虽然同比仍有30%的增长,但3季度环比只能持平。其中国际贸易和银行卡业务增长较快,惟债券承销量和基金发行规模均出现下降,因此增幅较往年高达一倍速度,自然有所失色。不论如何,非利息收入方面,仍然是中资银行股的增长动力之一。
投资者关注的资产质量仍然保持稳定,尤其是地方融资平台贷款,预计不良率不会高于3%。加上拨备覆盖率继续上升,估计可高达200%,远较银监会要求的150%为佳,显示银行的资产质量仍保持良好水平。信用成本方面,市场的估计较为保守,一般在60-80基点间,惟真实的情况可能低至45点子以下,有机会是调高银行盈利的一个触发点。
中资银行在最近两个月的升浪中明显落后,只是随着市场对银行类股的担忧消除,有望通过估值修复实现突破,不论是其盈利前景,还是估值,现水平属吸引水平,估计未来6个-12个月存在20%-30%的上升空间。