[2010年郑商所有奖征文]
2010年生产的早籼稻（三等）中晚籼稻最低收购价分别提高到每50公斤至93元、97元，比2009年分别提高3元、5元 提高幅度分别为%、%
2009年即去年国家收储价为1800/吨。 由于收购到的早籼稻在水分，杂质以及完善粒等未能达到国标三等。那么这部分必须通过整理成然后才可以去注册成标准仓单。具体而言量化计算为
收购价+整理费用（整理费用比较高）+资金占用成本+仓储+（运输）大体在1950附近
原ER0909.交割月前一个月中下旬均价1940元/吨-1950元/吨。属于合理范畴摘牌。
通过对跨期套利成本分析。隔2月正向跨期套利成本，价格按2050元/吨计算。
那么资金占用（2050现价*贷款年率/6）+1/10期货保证金+仓储成本（每天*60）成本在每吨40元-42元之间。
当时合约的价格排列来看，市场存在的套利交易买近抛远行为 ，隔2月价差达到或超过55元已有出现，即为可套空间，基本能保证获利（考虑了2次交割增值税）
2010年3月4日。国家粮油交易中心国储08年早籼稻产区（附近有交割库）江西原早籼稻拍卖1960起拍调低为1850元/吨 起拍 下调幅度达到110元/吨 湖南、湖北地区从1940元 下调到1850元/吨 下调幅度达到90元/吨
通过对注册仓单成本计算ER1005（09年产不贴水08国储每吨交割贴水40元）
如果算4月接国储现货，然后通过整理抛进期货。具体计算为:08年产早籼稻价格+40+现货期货资金占用成本+仓储+整理费用（已经是国标三等，费用较低）=不超过1950元/吨，那么按仓单成本推算1005交割月附近价格应该摆动在这个价格附近，如果考虑多头正常接货意愿进入消费领域，那么必将期价将向现货靠拢1850-1900元/吨一线
以上判断成立前提依据是:国储掌握绝大部分早籼稻粮源，市场价格为基本定价销售 现货价格基本不波动，国储拍卖底价通过拍卖基本未被抬高。
另外通过主要的现货批发市场情况，南方粮食交易市场（江西市场） 从去年9月至今 半年时间 价格波动仅为20元.即1880元/吨-1900元/吨
目前ER1005情况为存在多逼空的架势，前2个席位多头合计持有净多达万手，占单边持仓58%。目前已注册仓单为4276张。期限价差达到200元以上，对于产区套保商而已，利润空间已经打开，具备可操作空间。我们注意已江西瑞奇为代表的空头套保席位正在逐步进入，后期新的仓单将流入交割库，若期限价差继续拉大，将吸引更多期现货套利盘。
进入4月份到交割月，随着保证金的提高，和持仓限制开始体现。主要是看哪方资金先出现问题，从多头来看，资金比较雄厚。空头基本为现货背景准备交割为主，也是有准备而来。那么随着时间推移，最终如果实现全部配对交割完毕。主要是看在剩下1个多月时间，空头能否组织的起来起不足的仓单部分，如果可以的话，那多头接货后将接受多达每吨200元以上的实际亏损，如果在这有限的时间内组织不起来，那么将承受违约高达合约价值30%赔偿。如果最后是多头被逼接货将损失巨大，按今天持仓规模将损失多达2500万以上。如果空头交不出货的部分（扣除已有仓单部分），损失也将高达4500万以上。通过交易所持仓排行榜上看，空方基本为套保商，前期也有注册成仓单成功经验。另外交易所为敞开交割注册，符合国标三等以上都可以交割。这些条款上看，交出货理应不是问题。时间准备上也足够充裕。按这个正常交割程序走多头是不利的。
退一步分析多头认输弃盘，目前仍有双边4万手以上持仓。理论上还有出局的机会，但从空方阵营上看，基本持仓稳定，且多为套保，和正向套利的席位 是通过接了前面月份仓单的转抛而来。数量也是超过1万手。超过单边持仓50%。理想状态还有50%不到的虚盘空头或许能全部与100%单边的多头对冲，那必将导致多杀多局面，价格暴跌。
另外我们看到如接5月仓单，转抛7月，甚至9月（7月旧作合约最后一站。7月是传统的非主力合约，可能无法形成大量交易持仓规模。.如果是转抛9月算上旧作合约贴水成本更加高企），空方基本封锁了这条退路，已经把正常5月与7月的合理持仓成本打下来，目前7月价格已经低于5月。换句话说。多头接了5月的货，不但要损失现货资金100%的资金占用利息，更要以更低的价格转抛到非主力合约上面，因为净多持仓数量相对于7月来说非常庞大，能不能经得起1万手以上的容量也是值得商榷的。抛到9月成本就更加昂贵，不在赘述。
当然对于多头来说最理想的情况是:中途可能发生的情况是多头利用资金优势逼迫空头高位平仓与自己对冲，但可能性微乎其微，时间上也非常紧迫了。通过最近一段时间持仓变动观察，空头根本没理会多头行动，基本为多头自弹自唱。
