新浪科技讯 北京时间10月18日晚间消息，奥本海默今天发布研究报告，将网易股票评级为“跑赢大盘”，目标股价为68美元。
以下为报告全文:
概要
我们小幅下调网易2012年第三季度业绩预期，同时小幅上调第四季度业绩预期，以反映《魔兽世界》新资料片《熊猫人之谜》推出的影响。第三季度，《梦幻西游》和《大话西游2》的稳定表现在一定程度上被《魔兽世界》的疲软表现削弱。《熊猫人之谜》的推出带来利好，但并非重大利好。我们估计，《魔兽世界》在中国的玩家人数将反弹至2011年第四季度至2012年第一季度的水平。
第三季度，网易广告业务仍将保持略高于20%的同比增长率，而门户网站广告的增长将出现一定程度的反弹，这是由于伦敦奥运会的推动。我们认为，网易估值仍然具有吸引力。以2013年非美国通用会计准则每股ADS股份收益美元计算，扣除每股ADS股份16美元的净现金，当前股价相当于前瞻市盈率约7倍。
要点
- 《梦幻西游》和《大话西游2》表现良好。随着《梦幻西游》新资料片的发布，以及《大话西游2》10周年推广活动的进行，我们的研究显示，这两款游戏第三季度都达到了创纪录的最高同时在线用户数(PCU)。这两款游戏的稳定表现预计将抵消《魔兽世界》的滑坡。
- 《魔兽世界》第三季度仍表现疲软。今年8月，《魔兽世界》在中国的玩家人群仍在缩水，但9月份出现一定反弹，这是由于新资料片《熊猫人之谜》即将上线。我们的研究显示，第三季度，《魔兽世界》的营收环比下降近20%。
- 《熊猫人之谜》带来利好但非重大利好。在中国以外市场，在发售第一周内(9月25日这一周)，《熊猫人之谜》售出了270万个拷贝，并使《魔兽世界》玩家人数增长了100万。在中国市场，《熊猫人之谜》也将把《魔兽世界》的玩家人数带动至2011年第四季度到2012年第一季度的水平。《熊猫人之谜》以亚洲为主题，而发布时间也比以往资料片更快。
- 门户广告支出第三季度反弹。我们的研究显示，第三季度，门户广告支出同比增长20%。这一反弹部分是由于伦敦奥运会的举行。第三季度门户广告支出的增长主要来自快速消费品和汽车这两大垂直市场，而金融和IT/电信垂直市场仍相对疲软。
- 预期调整。我们小幅下调第三季度业绩预期，同时小幅上调第四季度业绩预期，以反映当前网易游戏业务的发展，以及与产品发布和营销活动相关的成本。我们将网易第三季度营收和非美国通用会计准则每股ADS股份收益预期从亿美元和美元下调至亿美元和美元，分析师平均预期为亿美元和美元。(张帆)
