新浪科技 李根 整理报道
资本寒冬似乎正在离中国远去，至少到2016年第一季度，我们更多听到的是“总结”和“评价”，即意味着“资本寒冬”作为2015年下半年的一种创投现象成为了历史中的一个词汇和一段经验。
然而，对硅谷风投和创业项目来说，自去年年底开始弥漫开来的资本降温还在继续。在聊到“忽然有好多硅谷项目来中国融资”的话题时，NewGen Capital的投资人张璐告诉新浪科技:“这是因为美国Q1资本寒潮在继续。”
她还向新浪科技解释，无论是资本的活跃情况，还是之前受追捧的独角兽估值，都因为这场去年年末开始蔓延的寒潮而降低。
但“西方不亮东方亮”，这位华人VC称，在硅谷VC低迷的情况下，更多优秀的硅谷项目开始寻求中国资本的投资，创投的全球化开始呈现出有意思的“到中国去。”
那硅谷创投的资本寒潮到底表现如何？创业公司增长和估值遇阻表现在哪些地方？硅谷创投风向缘何吹向中国？独角兽们在下半年会呈现出什么样的态势？
关于以上的问题，新浪科技邀请NewGen Capital的合伙人张璐，详细总结梳理了硅谷创投Q1的现状和未来可能出现的趋势。(微信号:sinavc)
以下为NewGen Capital张璐关于美国Q1创投遇冷的评价:
跟中国一样，美国在去年也出现了资本降温的现象，但美国来得更晚一些，在去年年末才出现创投寒潮。不过现在，中国似乎已经走出了这种低迷，而硅谷还在继续，至少第一季度的表现情况来看，难熬的日子还在进行，特别是对于估值较高的独角兽们。比如曾经深受追捧、估值90亿美元的血检女神公司Theranos，目前还面临禁令，高估值岌岌可危。
但硬币总是有两面。对于VC们，更加理性的市场不仅有助屏蔽创业噪音、去劣存优，发现更加成熟、优秀的项目，同时美国如此这般的创投环境，也在一定程度上加速了优秀技术、初创企业向地球的另一端——资本活跃的中国流动，这对于跨境VC们正是一个良机，对于正在经历产业变革的中国，更是一个抓紧赶超的时代机遇。
悲喜交加中的早期投资
整体上看，2016年开始的投资热情比去年年末更加谨慎。
PitchBook最新数据表示，2016年第一季度美国VC活跃度环比下降，交易项目数减少，但好消息是早期投资估值却没有下调。
通常VC活跃度下降、交易数减少伴随的是估值下降，但这次反其道的现象主要有两方面的原因:一是仍有大量的VC投资者活跃在早期投资领域；二是虽然估值没有下降，但成交订单数的减少指出VC们的战略调整，其更加倾向于投资更成熟的公司，而与此同时，一些优秀、重视长远发展的创业公司也敏锐地调整了公司的融资节奏，如将A轮融资调整为PreA轮，这也使得VC们可以选择投资相比去年同时期成熟度更高的公司。
例如拥有600万活跃用户的新内容媒体平台Chatsport，在2015年年收入接近200万美金，主动调整融资节奏，在2016年第一季度接受部分战略投资人早期投资，以此希望引入好的投资人来为A轮等后续发展做战略准备。
第一季度美国早期投资市场的表现，从侧面印证了去年资本过热导致杂音过多的情况。2015年年底的逐渐冷静，对市场起到了清场与筛选的作用。
创业毕竟“小众”，现在的资本环境下将淘汰部分创业者，同时只有优秀的团队才能吸引到集中的资源，这对整个市场发展是比较好的信号，虽然Q1投资节奏缓慢，但投资人可以更好地筛选项目，项目效果也比较好。
增长期遭遇Down round
增长期公司估值下降
如果说早期发展势头还不错，那其他阶段就不尽如人意了。在增长期从B轮开始投资估值就开始下降，从现有情况来看，今年增长期融资的公司难以逃脱资本寒冬。
因为去年有很多的资本活跃在增长期，今年这些资本部分已经撤离或者活跃度大幅降低，再加上创业公司估值偏高的问题在增长期更加突出，所以今年一些增长期公司可能会遭遇流血融资Down round，事实上部分案例正在B轮、C轮市场发生。所以今年资本市场会比较受影响，并将经历一个整体调整的阶段。
Down round，是指投资人在该轮融资中购买公司股票的价格，低于对上一次融资投资人支付价格的情况，即新一轮创业公司融资估值比上一轮估值更低。Down round现象将可能带来一些负面影响，但相比更多找不到下一轮资金的“B轮死”公司而言，通过估值打折度过困难期已经是件幸运的事了。
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