导语:美国《财富》杂志网络版今天撰文称，虽然有关科技泡沫的争论近期逐渐淡出人们的视野，但当Zynga今年秋天IPO(首次公开招股)时，这种趋势还将愈演愈烈，并将为Facebook的IPO形成完美的铺垫。

以下为文章全文:

财务现状

今年以来，有关新一轮科技泡沫是否形成的争论一直都备受各界关注，但最近几周，这类争论似乎逐渐偃旗息鼓。但不必担心，这只不过是在“放暑假”而已，秋天还会卷土重来。

Zynga已经提交了IPO申请，使得外界得以一窥它的财务状况。该公司的年收入达到亿美元，净利润为9000万美元。除非增速大幅放缓，否则Zynga今年的收入将会轻松超过10亿美元。与之相比，传统游戏巨头EA今年的预期收入约为40亿美元，由此便可以看出Zynga的前景。

Zynga并非一家完美的IPO候选企业，其营业利润率起伏不定，而且对Facebook过于依赖，但却是今年以来提交IPO申请的互联网企业中实力最强的一家。它的招股书中并没有像Groupon一样引人担忧的危险信号。甚至有业内人士将其称为“反Groupon”。Zynga的融资所得都将归公司所有，而非内部人士。况且，该公司已经拥有了10亿美元的现金。更令人印象深刻的是，该公司自2007年秋天便已开始产生现金:2010年为亿美元，上一季度为亿美元。这是一家经营良好、财务稳定的企业。

完美铺垫

Zynga的一大遗留问题在于，承销商和投资者将会如何评估该公司的IPO价值。最初的报道显示，该公司的估值约为100亿美元。如果Zynga以这么低的估值发行新股，应该是非常理性的，但这种情况恐怕不会发生。linkedIn本财年的收入预计为亿美元，但上市首日的市值却达到90亿美元。按照这一标准计算，Zynga的市值将超过200亿美元。

Zynga不太可能在美国劳工节(9月的第一个星期一)前IPO。由于投资者7月和8月都在休假，因此IPO市场会很冷清。但当Zynga上市时，它的估值就将显示出科技企业IPO泡沫的规模。而承销商也有动力推动Zynga的IPO获得成功，因为市场正在完美地配合Facebook规模盛大的IPO。

事实上，华尔街已经为Facebook的IPO准备了数月之久。先是有着“中国的Facebook”之称的人人公司上市，又是着眼于职业社交网络的linkedIn，而现在则轮到了极度依赖Facebook的Zynga了。

但人人公司和linkedIn的股价都表现不佳。人人公司上市首日最高摸至24美元，但6月24日却跌至美元，linkedIn上市首日最高价达到122美元，之后最低跌至60美元。这些下滑都给科技泡沫泼了冷水，表明即使投资者热炒Web 企业，也会很快恢复理智。

疯狂热炒

不过Zynga却有所不同，它没有此前那些企业的弱点。其财务状况非常健康，发展前景也足以吸引大规模的买盘，甚至有可能拉动其他网络股上涨。事实上，这种情况已经开始发生。就在Zynga提交IPO申请之后，linkedIn上周五大涨6%，人人公司也上涨5%，其他近期IPO的网络公司涨幅也在5%至10%之间，Pandora的涨幅更是达到12%。

这一切都将为Facebook盛大的IPO做好铺垫。如果Facebook的招股书与Zynga一样，不暗藏太多危险信号，情况就会变得疯狂起来。将会有很多著名创业企业创始人和风险投资公司支持这一趋势。虽然上一轮互联网泡沫不会重演，但理性与疯狂之间也仅有几步之遥。

当然，疯狂也未必会上演。经济前景有可能会对这一趋势产生影响，或者投资者也会一直坚持给予Zynga合理估值。但考虑到热门网络股被压抑的需求，这种情况不太可能发生。按照当前的趋势来看，Zynga的IPO将被市场热炒。这对Zynga和Facebook是好事，但对整个股票市场而言，却未必如此。(鼎宏)