导语:美国投资资讯及分析网站Seeking Alpha周三发布署名为Takeover Analyst的分析文章称，以增长潜力来看，《纽约时报》价值被低估。如果管理层未来将更多资源转向在线业务，《纽约时报》将会继续占据领先地位。

以下是文章全文:

我想现在不仅是美国前国防部长唐纳德·拉姆斯菲尔德(Donald Rumsfeld)因《纽约时报》感到心烦。《纽约时报》目前的市值还不到10年前的五分之一，投资者也对这家著名报纸的未来没有信心。华尔街分析师也犹豫不决，给予了《纽约时报》股票“持有”评级，业界预计称《纽约时报》2011年每股盈利将下降22%到美元，2012年上涨%，2013年再下降%。那么为什么业界对于《纽约时报》的预期这么负面呢？

虽然以目前《纽约时报》的地位来看，该报纸的评级不会差于“持有”评级，但我认为从扭转趋势的角度来看，管理层应该采取必要措施来释放股东价值。首先，《纽约时报》的运营利润利润率太低。2010年，《纽约时报》、新闻集团、美国报纸渠道商Gannett的税前利润率(EBIT)分别为%、%和%。如果《纽约时报》将对于印刷版的依赖转向在线媒体，我预计他们可以将运营成本至少降低25%。我认为，这也是《纽约时报》必走的一条路。如果《纽约时报》真的这么做，我想其前景将远超现在市场的负面预期。

《纽约时报》已经采取了几个关键措施来提升营收，2009年，《纽约时报》削减成本亿美元，次年再次削减亿美元，这是一个好的开始，《纽约时报》84%的营收来自于报纸，改变公司的整体发展方向还将进一步提升运营利润率。

此外，纽约时报集团还拥有很多资产，新英格兰媒体集团(New England Media Group)虽然面临困境，但也贡献了%的营收，其它资产还有包括《波士顿环球报》、《国际先驱论坛报》等。为了振兴在线媒体业务，《纽约时报》还可以考虑分拆部分资产。

尽管有大约%的营收来自广告、%来自发行量，但《纽约时报》的报纸业务依然被一些分析师认为是不具备持续性。媒体公司的大部分持续性营收来自在线业务，主要是以广告的形式。没有一个较强的在线市场表现，《纽约时报》的股价将会下滑。

我认为市场并没有合理的评估《纽约时报》的在线业务。根据排名网站 Alexa的调查，《纽约时报》网站()的流量排名在28位，而《华尔街日报》网站()的排名在66位。去年12月，《纽约时报》的美国独立访问用户达到3240万人，全球为4480万人。随着《纽约时报》削减成本，并更多的向在线业务过渡，我预计其每股盈利将远超业界预期。

鉴于《纽约时报》的发展潜力，我认为它的价值被低估。尽管新闻界的持续性令人担心，但我希望《纽约时报》及其品牌在未来继续辉煌下去。不过如果想实现这一目标，《纽约时报》管理层需要更多的转向在线媒体，并增加发行量。(晓明)