第一部分 今日热点

金融数据显示经济活动放缓，短线商品仍然处于回调态势

昨日公布的5月份金融数据显示国内实体经济活跃度下降，政策紧缩对实体经济负面影响已经显现，但是在5月份CPI仍然维持高位的情况下，政策短期难言松动。外盘商品最近走势也较为疲软，主要表现为对全球经济复苏的担忧，短期商品仍然处于回调趋势，且这次下跌将是最后一跌。

1、金融数据显示经济活动放缓。5月份新增贷款同比少增千亿，且货币供应量M2、M1增速都大幅下滑，分项来看，中长期贷款下滑速度较快，其中非金融机构贷款下滑较快，显示企业融资活动不是很积极，结合此前已经公布的进出口数据，实体经济活动放缓迹象明显。

2、全球资本市场目前避险情绪上升，美股已经高位回调，美债收益率大幅走低，显示资金由股市转向债市明显，市场目前担忧美国经济以及全球经济复苏前景。无论美联储是否推出QE3，美国经济已经陷入两难境地。

3、今日将公布宏观经济数据，市场普遍预期5月CPI将继续走高，市场预期值为%左右，这使得市场对于央行是否再次被动加息预期升温，短线来看政策松动的预期将落空，市场将重新回到政策担忧层面。此外，股市下挫也将带动商品走低，我们认为商品仍然处于回调态势，此次下跌将是最后一跌，要防止股期之间形成共振现象。

【中期研究院 赵先卫 】

第二部分 行情研判

一、金属:铜价短期内依然呈现震荡盘弱的格局

美国近期连续出炉的经济数据不及预期，这使得市场对于美国经济复苏的前景表示担忧。特别是上周出炉的非农就业数据表现疲软更是给与市场一定打击。最近，不仅仅是欧债问题成为打击市场信心的导火索，美国的主权信用评级也受到德国评级机构的下调，而标普对于英国的评级也提出警告。显示全球经济复苏依然受到较大阻碍。为了减缓连续加息对于市场的负面影响，本轮议息回忆中，英国和欧洲央行均采取保持汇率不变以保持经济稳定。国内方面，市场对于中国5月份即将公布的 CPI可能再创新高表示忧虑，而端午市场并未兑现市场的加息预期，使得这一预期在6月份更为强烈。

从现货市场情况来看，金属市场消费进入淡季，下游停产检修的产能也日益加大。近期，上海现货铜价保持300-500的高升水状态，显示现货价格虽然成交不利，但出货价格依然坚挺，从11日国家统计局公布的重点企业主要工业品出场价格变动情况来看，铜价出厂价同比上涨%，铝价以及锌价的出场价格也出现 1%左右的涨幅，这也使得价格下方存在支撑。

目前整体市场由于经济复苏放缓，各国的货币政策可能会在短期出现真空期，而市场人士由于对于宏观政策的不确定也持较为谨慎的态度，伦铜承压自9200美元一线，并两度下探9000美元。国内市场，价格围绕67700做横盘整理，盘面走势纠结，日内波动幅度加大，我个人认为，金属价格短期内依然呈现震荡盘弱的格局，趋势交易者建议持币观望。

【宁波营业部 许榴佳 】

二、农产品:棉花6月份维持区间震荡行情

1.美棉近阶段表现出近弱远强格局，主要是由于美棉最大的主产州德州旱情持续发展，在最新公布的usda月度报告中下调了11年度美国棉花产量预期。由于巴西棉花大幅增产，印度开始放松出口限制，国际市场棉花供需平衡。美棉后期可能围绕120-140美分区间波动。

2.国内现货市场近段时间企稳并小幅上涨，但纺织厂的需求仍然不旺，成交情况仍然较为清淡，纺织后道的需求也相对疲软，短期还难以看到需求带动棉花价格上涨的局面出现，现货可能继续在目前价格水平维持，整个纺织产业链条处于缓慢的去库存阶段。

3.从目前了解的国内棉花种植情况来看，国内种植面积有明显增加的趋势，11年度国内棉花供应形势相对乐观。

4.郑棉1109合约开始向1201合约移仓，1109合约前期市场担心的逼仓行情出现的可能性越来越校

操作建议:棉花近期可能继续维持区间震荡行情，1201震荡区间24000-25200一带，近期可以把握短线机会高卖低买为主。中长线空单可以继续持有。

【武汉营业部 陈平 】

三、化工:成本支撑继续减弱塑料下方支撑面临考验

一，虽然欧佩克成员国内部意见分歧给油市供应带来了不确定性，但从长远来看，成员国间的总体利益要求是一致的，该组织仍然会对国际油价产生关键性影响，因此欧佩克不增产的决定不会改变原油近期供需格局，国际油价上涨的空间将比较有限；

二，受上游原料原油和石脑油价格走软影响，亚洲乙烯单体价格在一个月的时间内大幅下滑了168美元/吨。虽然目前单体价格已逐渐回稳，但受到需求低迷及利润倒的限制，单体对塑料的成本支撑情况将很难有所好转；

三，塑料现货市场利空依然明显，行情弱势不改。虽然陆续有厂家停产检修，但目前库存应付下游企业的零星需求还是绰绰有余，无法起到提振市场的作用。另外受中油下调最新挂牌价影响，商家多以降价销售为主，心态比较悲观；

四，最近三个交易日塑料主力合约的持仓量总共减少了10万余手，占总持仓量的三分之一，资金撤出迹象明显，说明投资者对后市走势仍然偏谨慎；

五，技术上看，塑料1109合约期价仍然受到布林通道中轨的压制，但布林带开口收紧，下轨转头向上，说明期价下方支撑转强，即将进入震荡方向性选择阶段；

操作建议:今日经济数据的公布将主导我们的操作思路，若数据符合预期则货币紧缩政策将不可避免，再考虑到昨晚原油继续下跌，则期价有可能会下探前期低点 10360一线支撑，因此前期空单可继续持有，没有持仓的投资者则需等待此支撑被确认突破后再行介入；若数据好于预期且整体市场走势上涨，则可选择在 10700附近逢高做空，空单的目标位定在10050点，止损点设置为开仓价以上150点。

【郑州营业部 张璞 】