8月9日，国家统计局发布7月数据，CPI为%再创新高，规模以上工业增加值同比增长14%，比6月份回落个百分点。

经济增长缓慢下行，通胀处于高位，加之全球市场动荡，给国内调控带来诸多不确定性。

“加息的可能性降低了。”中信证券首席经济学家诸建芳在接受本报记者采访时表示，尽管目前通胀创出新高，但基于目前国内经济形势和不确定的国际环境，是否加息央行会谨慎处理。

接受本报记者采访的经济学家表示，6、7月份是全年通胀高点，进入下半年后翘尾因素显著减弱，CPI将随经济增速一同回落，而一旦进入增长与通胀的下行区间，决策层会审慎调控。

“加息与否要关注世界其他主要经济体的货币政策，比如美联储、欧元区的货币政策，以及人民币利率未来的走势和变化。”诸建芳说。

经济缓降

此前市场判断6月份是通胀顶点，现在7月份又创出新高。诸建芳表示，下半年通胀压力会有所减缓。

“食品、农产品价格的增长已经达到高点，上升空间不大。而且全球经济增长没有预想中的乐观，大宗商品价格可能会有回落，输入型通胀的压力就会减轻。”诸建芳告诉记者。

澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚则认为，考虑到目前国内的通胀环境仍然较为复杂，即使同比通胀率下滑，仍需对整体通胀形势作出更加细致的评估。

上周，央行在河南郑州召开分行行长座谈会，从会议传达出的信息来看，央行认为国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年，稳定物价总水平是宏观调控的首要任务。

对于决策部门来说，处理好经济平稳增长、调整经济结构、管理通胀预期三者关系尤为重要。

今年上半年，我国经济同比增长%，其中一、二季度分别增长%、%，连续两个季度增速有所回落。

“下半年经济增长肯定是减速的，但是幅度不会太大，达到9%左右没有问题。” 国泰君安首席经济学家李迅雷告诉记者，下半年通胀会减缓，但不会明显下降，应该在6%左右。虽然PMI连续数月偏弱，但不会大幅回落，重点关注第四季度该指数的表现。

中金公司首席经济学家彭文生认为，中国的经济增长由于出口的影响可能受到全球市场一定程度拖累，但是不会因此而出现大幅的下滑。

他给出的理由是，中国近几年GDP对净出口的依赖程度有所降低，同时欧元区和美国在中国出口中的比例也在下降，即使外需出现恶化，也不会对中国增长造成太大影响。据他们测算，美国经济增长每降低1个百分点，我国的外需下降约个百分点，可能拖累中国经济增长个百分点。

对下半年经济走势和政策选择，诸建芳分析:“今年以来经济增长是逐步放缓的，这种放缓到第三季度会告一段落，第四季度是否回升，很大程度上要看政策调整，紧缩力度是持续还是在保持稳定基础上做微调，这对以后的经济增长会有比较大的影响。”

紧缩继续还是放松

接受采访的经济学家普遍认为，鉴于全球经济的不稳定，以及国内经济增长仍将下行，下半年紧缩加码的可能性并不大。

李迅雷表示，如果下半年加息，时间窗口就在八月中上旬，因为进入通胀下行区间加息并不常见。

有分析人士认为，如果全球大宗商品价格下跌，中国的通胀环境将出现一定的好转，当通胀不再严重威胁宏观经济的稳定，央行可以腾出手来，逐步放松目前紧缩的货币政策，来为经济增长提供动力。

有经济学家预计，由于全球经济的下行风险加大，央行将很可能暂停目前的紧缩步伐，以等待局势的进一步明朗。但总体而言，紧缩暂停的可能性正在加大，而政策放松的可能性开始出现上升。

不过，彭文生表示，全球宽松的流动性将增加中国的资本流入压力，导致中国央行增加对冲力度，将货币条件维持在偏紧水平，以实现控通胀的首要政策目标。

考虑到全球债务危机和人民币升值压力，以及地方债务的难题，银河证券研究所总监张新法认为:“中央在政策层面会比较谨慎。”

“我国经济增长已经下行，最近标普将美国主权信用评级下调，无疑给在债务危机中艰难前行的全球经济沉重打击，此举对全球经济造成‘二次探底’的风险远超欧债危机。因此，在这个紧要关口，未来诸如加息之类的政策的出台会更加谨慎。”中国企业联合会研究部主任胡迟表示。

不过，即便是在国内偏紧的政策前提下，面对全球宽裕的流动性，央行仍有可能采取加大对冲力度，提高人民币汇率的灵活性等工具加以抵消。

“目前政策调整的背景是通胀压力比较高，因此政府不会轻易降低紧缩政策的力度。”诸建芳说。