1、美棉现货进口报价虽有回落，但还处在36000多以上的相对高位 与国内棉花价格还维持约6000元左右的价差，郑棉近月1105合约与现货贴水也达1000元左右，贴水过大，会引发买入套保介入，周四持仓与单仓比为 48倍，远高于历年同期10倍以下的水平，相对而言，中期郑棉的下跌空单有限；由于日本地震导致的核危机引发整体商品的金融属性主导近期盘面走弱，不排除还会继续的可能性。但一旦危机减缓或解除，商品偏多的基本面会主导行情从而恢复上涨。

2、技术面分析:美棉目前在前高附近呈宽幅振荡调整态势，价格处于振荡区间的低边， 短期有逐步收敛的迹象 ；郑棉持仓从本周一万手到周四的万手，减仓万手，经历部分多头止损减仓下跌转为空头获利回补减仓上涨二个阶段，引发价格探低后回升，郑棉主力合约振荡下跌反弹面临1109合约(36000)、1201合约(26000)阻力区的测试，如有效站稳则中期调整结束的可能性较大。

3、重点合约价差分析:1111相对1109贴水2500元左右 ；1201合约相对1111合约贴水1200元，较之前均有所回落，自棉花04年上市统计以来01合约与11合约价格在每年的3月-6月间大部时间都处于 500至-500区间波动，目前的偏离还显得过大，预期还有拉回的空间。

综合以上我们认为郑棉短期波动虽有反复，但中期上涨仍然可期，后期以相对高位宽幅振荡或再创新高的走势演义的可能性较大。

操作建议: 波段策略1109合约以30000(1201合约以26000)为多空分水岭 ，之上跟踪做多，之下则待回落到潜在支撑区有企稳再择机做多(1109为28200附近，1201为24000附近)中线目标区为前高附近。

跨期套利策略:前期空1111合约买1201合约的套种组合继续持有，当价格回拉到价差500点或持平时开始逐步平仓。