【看点一】多方上演“十月围城” 结构性行情有望展开

近期大盘走势耐人寻味， 上证指数缩量收出小阳线。而从机构动态来看，无论是公募、私募、QFII资金量均大幅增加，多方机构大有上演“十月围城”之势，未来中期行情渐行渐近，建议关注低估的券商板块和3G板块。

多方机构“十月围城”

从大盘和机构仓位的表现来看，周三是近5个交易日当中指数表现相对强劲的一天，也是私募、公募机构双双异动的一天。从私募和公募基金的最新动态来看，各类机构在大盘下跌到一定程度后联袂选择加仓，多方机构大有上演“十月围城”之势。

统计数据显示，今年前11个月私募发行大扩容。截至11月30日，有115家私募共发行了220只产品，其中可统计规模的产品平均募集规模为1亿元左右。由于私募基金对于小盘股走势敏感度较强，私募扩容将成为中期行情重要的风向标之一。而从公募基金的发行来看，今年基金募集规模约3千亿，而指数基金募资已超千亿，未来行情不可小觑。从总量上看，截至12月15日，今年以来成立的基金累计募集资金已经达到3209亿，其中指数型基金更是迎来大发展，募集规模前十的基金中，指数型基金占有六席。此外，目前尚有12只基金正在发行中，计划在今年年底结束募集。另外，从封闭式基金的折溢价来看，目前股市已具有一定的投资价值。由于封闭式基金折价率升高乃是市场短期见底的信号之一，在公募、私募、QFII等“十月围城”的态势下，未来大盘走势可能将超出大多数人的预期。

【看点二】两大新热点或激发市场热情

经过多日的震荡之后，近两个交易日A股市场似乎形成了新的兴奋点，那就是电子信息股的反复活跃。昨日这一热点更是化解了地产股、黄金股等不振的压力，成为牵引大盘震荡回升的主要力量。那么，如何看待调整市中这一新热点的形成呢？

机构冬播形成两大新主线

昨日电子信息股成为大盘企稳的功勋之臣。之所以如此，一方面是因为市场氛围有利于电子信息股的逞强，如美国纳斯达克指数近期连创新高，折射出全球半导体等科技前沿产业的复苏前景。而且，从以往经验来看，每当一次金融危机之后，总会产生新的科技产品或产生新的行业增量空间，这些均给电子信息为代表的科技股提供了较为乐观的驰骋空间。

另一方面则是因为时近年底，各券商研究所的年度策略报告会相继召开，从目前媒体了解的信息来看，券商研究所对2010年的3G产业链品种予以较高的关注热情。券商研究所的策略报告渐渐感染各路资金，使得电子信息股的买盘渐增。也就是说，在岁末年初之际，基金等机构资金开始着眼2010年布局，而3G增值服务的广阔空间则成为基金等机构资金冬播电子信息股的直接诱因。可见，基金的冬播正沿着一个新主线展开，那就是新产业或新的应用空间，其代表无疑就是3G产业链的相关个股。

与此同时，基金等机构资金冬播似乎还有一条新的主线，那就是通胀主线。因为一个浅白的道理在牵引着各路资金认同未来的通胀预期——持续适度宽松的货币政策所释放出的巨额资金，加上我国经济持续快速增长的乐观前景所引发的热钱流入冲动等因素，未来通胀预期的确较为强烈。既如此，食品饮料以及煤炭、铁矿等大宗商品在2010年价格涨升的预期也就相应强烈。机构资金围绕通胀主线积极布局，也就产生了东方海洋、獐子岛、承德露露等消费类品种近期的上升通道，从而使得市场渐渐形成另一条新主线——通胀预期下的投资主线。

【看点三】中钢协:千万吨钢材库存非堰塞湖 看好明年行情 围绕三主题选股

对于目前不断增加超过1000万吨钢材社会库存所累积的风险，中国钢铁工业协会副秘书长戚向东仍持乐观态度，他指出，“我承认现在库存很高，但不是堰塞湖。”戚向东说，目前库存同比暴增，首先要考虑去年同期金融危机的恐慌性因素影响，钢企和贸易商都在去库存化，很多贸易商关门歇业回家，经过今年8月的下跌，国内仍在补库存的阶段。以北京为例，去年同期北京社会库存只有4万吨，而2003年北京曾达到80万吨库存，其正常库存是40万吨，如果库存下降至10万吨以下，根本无法保障需求和周转。“正是因为看好了明年的预期才适当地增加了库存。”戚向东表示。

低钢价、低成本区域是买进钢铁股的最佳时点。一般而言，在钢铁行业低谷期，表现为盈利低，钢价和成本均处于低位，此时钢铁股估值最为便宜，随着需求回升或供给减少使得供求缺口缩窄，则钢价领先成本回升，行业盈利空间打开，所以，从低钢价低成本向高钢价低成本转移的时间，是买进钢铁股的最佳时机，对应2009年4-5月。

高钢价、高成本是减持钢铁股的较佳时机。随着钢价上升，钢企逐渐扩大供应量，上游成本价格跟随上涨，钢厂上调出厂价格，此时是进一步增持钢铁股的时机；当进入高钢价和高成本区域时，此时是减持的时机，后续钢价下跌而成本处于高位，盈利缩窄甚至亏损，应逐步卖出。

维持钢铁行业推荐的投资评级

综上所述，钢铁行业下游需求依然旺盛，房地产投资加速带来新增需求，随着国家控制总量，淘汰落后产能，加大兼并重组力度，减负等政策落实，2010年钢铁行业供求关系将显着缓和，钢材供求平衡或略紧，钢铁股投资将紧紧围绕三大主题进行。

【看点四】11月货物吞吐量同比增长 港口业景气逐步回升 中金推荐两股

随着煤炭发运量的恢复性增长，港口行业11月货物吞吐量实现较大幅度的同比增长。在近期市场的调整中，港口行业个股成为机构资金悄悄关注的版块。昨日 连云港从港口板块中异军突起，收盘放量大涨%，日照港、 芜湖港 、南京港等个股也止跌回升。

分析人士认为港口行业景气度逐步回升，尽管该板块公司的业绩增长滞后于吞吐量的增长，但受益于煤炭运输增长的 天津港 、连云港等仍值得投资者关注。

A股建议关注深赤湾及 上港集团，H股首推招商局国际，次选为厦门国际港务和中远太平洋。

方正证券:晨讯精选与点评

一行三会:充分发挥资本市场的融资功能

中国人民银行网站:进一步推动多层次、多元化直接融资体系建设。创新适合重点产业企业发展需要的债券产品，积极引导和支持重点产业中符合条件的企业发行公司债券、企业债券、短期融资券、中期票据等。支持汽车金融公司发行金融债券。建立和完善多元化、社会化的风险投资机制，支持和推动重点产业集群发展。依托产业基地、企业孵化器、孵化园区等产业集聚区扩大中小企业集合债发行规模。进一步完善新股发行体制，为符合条件的重点产业企业上市融资创造条件。积极推动创业板市场规范健康发展，支持重点产业和新兴产业中小企业拓宽融资新渠道。

【点评】尚主席在近日举行的“2009年中国金融论坛”上指出，要充分发挥资本市场服务经济的功能，其中就有一定的发挥资本市场融资功能的意味。而在中国人民银行网站发布的最新公告中再次提到发挥资本市场融资功能的这一内容。其实，类似的表述在前期召开的中央经济工作会议中也有所涉及，在前期的中央经济工作会议中提到要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。类似的说法密集的出现，足以表明明年我国资本市场将会面临空前的资金面压力，这将抑制明年市场的上扬空间。（该消息为市场中性偏空）

“投资盛宴”引发中国地方政府高负债隐忧

新华网:2008年11月，为抵御金融危机的冲击，中国推出4万亿元投资的经济刺激计划。其中，两年内中央投资万亿元，需要地方配套万亿元。据国家发改委测算，各级地方政府的资金缺口达5000亿元。面对资金压力，各级地方政府除了由财政部代为发行地方债外，主要的筹资途径是通过建立各种融资平台，以“城投债”的名义，向银行贷款，带动项目投资。

【点评】为抵御金融危机的冲击，我国推出了4万亿元投资的经济刺激计划。其中，两年内中央投资万亿元，需要地方配套万亿元。这些计划的实施对经济的拉动效果显而易见，但地方财政也因此承受了很大的资金压力。据测算，各级地方政府的资金缺口达5000亿元。虽然在我国，政府不存在破产的可能性，但是财政的压力我们并不能小觑。而且我国地方财政的资金来源很大一块来自于卖地收入，随着目前对地产行业的调控，地方政府的财政状况可能更加窘迫。因此，我们认为，要继续保证经济的发展，目前一定程度上还得依赖地产。（该消息为宏观中性偏空，地产行业中性偏好）

中国中小企业通过电子商务拉动GDP增长

新华网北京12月23日电:中国工业和信息化部23日发布的《中国中小企业电子商务发展报告（2009）》显示，2009年中国中小企业通过电子商务创造的新增价值占中国GDP的%，拉动中国GDP增长%。

【点评】受金融危机的影响，我国大多数行业都遭受了不同程度的打击，但是有一个行业却逆境上扬，那就是电子商务行业。这一点从以上消息就可以看出，2009年中国中小企业通过电子商务创造的新增价值占中国GDP的%，拉动中国GDP增长%。从西方国家的经验来看，电子商务行业一定程度上改变居民的购物习惯，但是我国还远没有达到这种水平，因此我国电子商务行业还有广泛的发展前景。近几年来，我国政府也在加大对电子商务行业的重视程度，因此可以预见未来几年仍将是该行业发展的黄金时期，这对我国经济的发展有很大的促进作用，同时也有利于我国电子信息行业的发展。（该消息为宏观中性偏好，电子信息行业中性偏好）

深交所再限爆炒创业板账户交易 严控六种行为

今日，深交所再次对创业板存在重大异常交易情况的账户实施限制交易措施。下一阶段，深交所还将重点对以下六种行为实施严密监控，重点打击:一是通过大笔申报、连续申报、巨额申报、高价或低价申报，造成股价大幅上涨或下跌的；二是通过频繁追涨申报和撤销申报，影响证券交易价格的；三是以涨停价大笔申报、巨额申报，致使股价涨停或封涨停的；四是在开盘集合竞价期间以高价或涨停价申报买入并撤销申报，随后以低于买入申报价格卖出所持股份的；五是单个帐户或多个具有关联关系的账户以其资金优势，进行大量且连续的交易的；六是被交易所重点监控的异动账户为规避监管更换账户或转托管至其他证券营业部的。

【点评】前期深交所对操作吉峰农机的账户进行处罚，直接导致了整个创业板乃至所有中小市值股票的大幅调整。但是类似行为似乎屡禁不止，不久之后对创业板的炒作又死灰复燃。我们认为创业板上市公司尽管有着较好的发展前景，但是目前股价已经远远超过了基本面的支撑，从长周期来看，创业板上市公司的价值回归是必然，这也就意味了将会有一大批人将会高位套牢，只是谁将成为最后一个傻瓜的问题，因此我们建议中小投资者尽量对其远而避之。从上述消息来看，虽然以上措施不能完全抑制炒作行为，但也足以见得监管层打击创业板炒作行为的决心，可以预见后续将有更严厉的措施出台，建议投资者谨慎。（该消息为市场中性偏空，中小市值股票利空）

房地产用地上万公顷闲置 国土资源部出台三大措施

新华网:国土资源部23日举行挂牌督办房地产开发闲置土地处置新闻通气会,对全国9省（区、市）的18宗房地产开发闲置土地挂牌督办。据国土资源部调查,目前全国闲置的房地产用地仍有约1万公顷,闲置土地中因规划调整为主的政府部门原因和司法查封的约占55%。国土资源部明确表示,要构建有效的闲置土地发现和处置机制,防止产生新的闲置土地,促进已供土地的及时开发利用。为此,下一步国土资源部将采取以下措施:一是进一步规范土地供应行为。二是进一步加大土地开发利用监管力度,落实监管责任。三是进一步加强监督检查。

【点评】近期，我国地产行业利空频频，结合所有政策来看，我们认为这主要是国家出乎对房地产泡沫形成的担忧，因此目前采取措施的主要目的是为了房地产抑制房价的过度上扬，而不是要完全打压房地产行业的意思。从以上消息来看，我国当前房地产用地上万公顷闲置，国土资源部将出台三大措施规范用地，其实说白了这主要还是为了打击囤地行为，进而增加房屋供应，减轻房屋供求矛盾，减小房价上扬压力。若这些措施能有效实施，那对我国房地产市场将会造成较大影响，但是我们认为这些措施实施的难度也较大，譬如说什么样的行为属于囤地行为就难以界定，因此它对房地产市场的影响相对有限。（该消息为地产行业中性偏空）

央行:支持重点产业振兴 抑制部分行业产能过剩

中国人民银行网站12月23日:中国人民银行、银监会、证监会、保监会关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见:严格执行国家宏观调控政策，着力调整和优化信贷结构；加快推进金融产品和服务方式创新，努力改进和加强对重点产业和新兴产业的金融服务；充分发挥资本市场的融资功能，多方面拓宽重点产业调整和振兴的融资渠道；推进企业兼并重组，支持重点产业实施“走出去”战略；加强信贷结构和信贷风险预警监测，有效抑制产能过剩和防范金融风险。

【点评】部分行业出现的产能过剩对银行信贷资产带来的影响主要在一些技术相对落后或者生产能力不够强的项目之上。在经济膨胀周期，由于市场需求急剧上升，此部分产能有一定的生存空间；但进入经济下行周期，市场需求不足将导致其陷入严重问题，银行如果介入此类项目，也必然面临坏账风险。实际上，在国务院此前下发的《意见》中，“有保有控的金融政策”已经被正式列为实施产业结构调整的重要措施之一。《意见》明确表示，对不符合重点产业调整和振兴规划以及相关产业政策要求，未按规定程序审批或核准的项目，金融机构一律不得发放贷款，已发放贷款的要采取适当方式予以纠正。此次“一行三会”联合发布指导意见正是按照中央经济工作的会议精神，推动经济发展方式转变和经济结构调整，淘汰落后产能，提高经济发展质量和效益，保持国民经济平稳可持续发展。（该消息利好新兴产业，对钢铁、水泥等6大产能过剩行业利空）

尚福林:完善创业板发行和风险监管制度

中国证券报:尚福林在“2009中国金融论坛”上指出，要充分发挥资本市场服务经济的功能，促进经济结构调整和经济发展方式转变，进一步规范发展主板和中小板市场，鼓励和支持优质公司做大做强，完善创业板发行和风险管理制度，推动低碳经济、绿色经济、环保节能、生物医药、新能源等新兴产业加速发展，鼓励利用资本市场的并购重组功能改造和淘汰落后产能，促进技术进步和行业升级，增强经济发展的内生动力和可持续能力。加强市场运行的分析监测，增强资本市场对宏观经济决策支持作用。

【点评】尚主席在“2009年中国金融论坛”上指出，要充分发挥资本市场服务经济的功能，完善创业板发行和风险管理制度。据我们了解，资本市场的功能大致分为四类:1、资本市场是筹集资金的重要渠道；2、资本市场是资源合理配置的有效场所；3、资本市场有利于企业重组；4、促进产业结构向高级化方向发展。另外，在前期中央工作会议中提到，要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。结合两者我们可以看出，未来一段时间我国在完善发行和风险监管制度的同时，资本市场的新股发行数量可能也会增加。如前期就有人预测明年我国创业板的市场容量可能达到200家左右，整个A股市场的融资规模可能达到8000亿左右，这在有利于我国宏观经济的走势的同时，同时可能也会给A股市场走势带来一定的影响。（该消息为市场中性偏空）

发改委:明年中国将积极促进低碳经济发展

新华网北京12月23日电据国家发展和改革委员会有关负责人23日介绍，为应对气候变化，促进经济社会可持续发展，明年，中国将积极促进低碳经济发展，做好政策指导和试点示范。

【点评】所谓的低碳经济，就是以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式，或是含碳燃料所排放的二氧化碳显著降低的经济。低碳经济实质是能源高效利用、清洁利用和低碳或无碳能源开发。全球常规化石能源的大量消耗，导致能源和环境问题日趋严重，传统的经济增长模式正面临着严峻的考验，有限燃料资源无法支撑世界经济发展，并且化石能源的过度使用导致温室效应加剧，反过来制约了全球经济发展。因此节能减排、发展可再生能源、发展循环经济，成为中国低碳经济最优路径。近年来我国可再生能源发展脚步大大加快，这主要得益于制定的可持续发展战略、可再生能源法，国家不断出台相应价格政策及扶持政策，同时制定国家中长期可再生能源发展的专项规划，为我国在新历史时期进一步发展再生能源奠定了良好的基矗（该消息宏观利好，利好新能源板块，低碳经济板块）

风电、光伏发展指导意见近期出台

中国证券报:23日，国家发改委有关负责人表态，明年中国将积极促进低碳经济发展，做好政策指导和试点示范。而此前的22日，备受行业关注的《可再生能源法修正案（草案）》第二次提请审议。消息人士透露，近期还可能出台有关风电、光伏发电的产业发展指导意见，主要涉及总量目标的确定。

【点评】哥本哈根会议最终未能达成具有法律意义的协议，这增加了市场对新能源行业发展前景的担忧。但是不管西方国家做出怎样的举措，我国在全球气候问题上的承诺是充满诚意的，而且当前我国政府有利用新能源产业拉动经济发展的意愿，因此未来我国新能源产业将会不断的受到政府的支持。在以上消息中，近期我国可能出台风电、光伏发电的产业发展指导意见，主要涉及总量目标的确定，我们注意到这里所说的仅是发展指导意见，而不是发展规划，我们认为这可能与这两个行业存在一定的产能过剩问题有关，因此政府采取了更为灵活的指导意见形式来规范其发展。但是不管怎样，指导意见的出台还是有利于这两个行业的健康有序发展。（该消息为风电，光伏行业中性偏好）

用电量急升电煤供应趋紧 中国局部出现电荒之忧

新华网济南12月23日电:经济正在持续加速回升的中国，因用电量急速上升和电煤的供应趋紧，其部分省份又出现了电力短缺之忧。据铁道部门提供的数据，目前全国349家直供电厂的存煤仅2700万吨左右，而日耗煤量则达230万吨以上，可耗天数不足12天，个别电厂甚至不足3天。北京、天津、唐山的电厂存煤也已不足1周。

【点评】自今年6月份扭转连续8个月的负增长局面后，中国全社会用电量已连续6个月实现增长，而且增速不断加快，特别是工业用电量的快速回升。11月份，中国全社会用电量环比增长%，同比增长%，增幅比10月份上升了个百分点。出现电煤供应紧张的原因，一是经济持续复苏导致用电量增加，二是冬季到来水电减少，此外，寒冷天气提前到来也是影响因素。正是在需求拉动下，近一个多月秦皇岛煤价也是一涨再涨，又创出今年新高。目前其最高报价达到每吨730元。在国内煤炭上涨之际，国际煤价也呈坚挺之势，今年前10个月我国煤炭进口量近1亿吨，强大的需求为国际煤炭上涨提供的条件。近期国际煤炭价格或上涨，并向国内煤价靠拢，而国内煤价上涨再带动国际煤价继续上调，由此形成互涨之势（该消息利好煤炭行业上市公司）

卫生部:基本药物制度今年目标推迟到明年3月完成

上海证券报12月24日电:卫生部药政司基本药物制度处处长谢晓余近日表示，按照原计划，在2009年全国30%的政府办城市社区卫生机构和县区基层医疗卫生机构将实行基本药物制度，但现在可能要推迟到明年3月份完成该目标。

【点评】从国家层面上看，基本药物制度虽属于医药卫生领域的改革，但基本药物制度的建立将为国家又好又快地发展、构建和谐社会奠定一个好的社会基础，对于普通百姓用药而言，推行这项制度意味着将为人民群众建立起规范的药品供应保障体系，让百姓用药能够有的用、用得起、用得好。 基本药物制度的建立有助于实现对高价药药效的替代效应，切实解决群众用药难的困境，提高医保水平，为“全民医保”的目标提供制度补充。让每个人都享有基本的医疗保障是医保改革的核心目标。2009年度国家基本药物制度改革目标无法完成，政府财政投入的不足是主要原因，根据卫生部公布的数据，2006年卫生总费用中，政府预算卫生支出亿元，占%，其他均为社会和个人支付。而早在1990年，世界银行公布的全世界卫生总费用中政府支出的比例平均达到了60%，发达国家均在80%以上。看来基本药物制度的实施不仅“差钱”，更差“服务动力”。（该消息对医药板块偏空）

道指涨2点 纳指涨近17点

截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了点，至点，涨幅为%；纳斯达克综合指数上涨了点，至点，涨幅为%；标准普尔500指数上涨了点，至点，涨幅为%。美元指数在昨日创三个月新高后当前下跌了%，CRB商品期货指数上涨了%，原油期货上涨了%，至每桶美元。黄金期货价格小幅上涨美元，涨幅%，截止目前收于美元/盎司。

　　【点评】受美元疲软以及海外股市普遍走强影响，美股周三高开，因新屋销售数字不及预期，美股从盘中低点逐步反弹。但是道琼斯指数指数上涨幅度较小，而且收出顶部“十字星”，对此我们认为后市能否持续上扬存在担忧，因此其对A股市场的影响较为有限。在大宗商品方面，受美元指数出现技术性回调的影响，大宗商品价格纷纷上扬，其中铜期货涨幅达到%，原油价格上涨%，这或许会刺激国内资源类板块的上扬，在此我们建议投资者可适当关注。但是由于美元隔夜的回调属于技术上修正，因此国际大宗商品价格的上扬能否得到持续存在一定的不确定性，因此投资者还需谨慎。