转载自《证券日报》

原文标题:唯品会的群众路线

■袁 元

3月17日，唯品会股价收于每股美元，市值为亿美元。而仅仅在十多天以前，唯品会的股价一度涨至其上市以来的新高每股182美元，市值接近100亿美元。

面对唯品会股价的一路上涨，国外投资者的声音没有听到多少，国内互联网业的质疑声却是一浪高过一浪。而国内业内人士之所以质疑唯品会，就是唯品会的估值高过了人们的想象。按照3月17日唯品会的收盘价来算，唯品会的市盈率为倍，这对于现今还在纠结于国内创业板市盈率在80多倍的投资者来说，简直是无法想象的。不是说国外的投资者都是很理性的吗，他们为何对唯品会如此情有独钟?甚至有人抱着酸葡萄心理说唯品会股价的高涨是因为中国股市里的黑庄搬家去美国了?

从表象来看，这些质疑声也不是没有道理，但是如果深度解读一下唯品会的财务数据，你就会觉得唯品会的股价似乎并未高估。唯品会2013年第四季度财务数据显示，净营收亿美元，较上年同期增长%;净利润为2540万美元，较上年同期增长300%。更为关键的数据在于唯品会第四季度活跃用户人数比上年同期的260万人增加%，至570万人，总订单数量比上年同期的880万份增加%，至1770万份。

净利润较上年同期增长300%，活跃用户人数和总订单量翻番，如此惊人速度的增量，即使股价暂时高估一点也没啥，因为业绩上升的速度将会吹去聚集在股价上方的泡泡。换而言之，目前国内很多创业板上市公司尽管市盈率并未超过唯品会，但其业绩增长速度与唯品会相比逊色多了。而我们感兴趣的则是，一个不太做广告投入的互联网电商公司，一个不在一线城市扎堆而是把精力放在耕耘二线和三线城市的公司，是如何在这么短的时间内俘获了消费者的心，取得了这么高速猛烈的用户量增长。

仔细观察唯品会的发展之路，颇有点“放开大路，占领两厢”的味道，不靠广告靠口碑，一步步脚踏实地走的是完完全全的群众路线，我们不能说这条道路是非常正确的，但是目前看来，却是最符合唯品会发展的。还在寻找互联网创业途径的创业者，不妨借鉴一下唯品会的做法。