中期研究院研究员 李贞景

　　7月26日，连豆早盘小幅低开，随后震荡上行并维持高位整理，午后下挫后反弹重回高位，盘终收高。主力合约a1105开盘3956点，收盘3972点，上涨7点或%。

　　宏观方面，美欧经济数据及企业财报利多市场，国内强调下半年要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，国内外市场信心有所恢复，国内商品多数突破上行，市场做多热情渐浓，上证指数更是收出年内罕见的七连阳。从目前来看，市场继续向好的可能性很大。

　　外盘方面，上周美豆在1000美分区间下方盘整，并静待消息面的指引，以求突破。基本面上，美国近期的天气状况有利于作物生长，这对CBOT大豆产生偏空影响，但良好的销售数据以及投机基金继续增加净多持仓，对期价构成了强力支撑。另外，阿根廷农户惜售大豆，刺激南美大豆价格走高也利好期市。

　　国内方面，随着下游豆粕价格的坚挺以及油厂压榨利润的回升，国内大豆压榨量有所提高，高企的大豆库存正在得到市场的消化。另外，阿根廷自7月22日开始对中国纺织产品征收新的反倾销关税，这预示着中阿豆油之争的解决或将遥遥无期。由于阿根廷是中国主要的豆油进口国，豆油之争迟迟不决，将使中国持续需要更多的大豆以代替豆油进口的减少，这将长期利好连豆。而后期国内大豆收储政策预期以及到港成本倒挂也有利于连豆远期合约保持坚挺。我们认为，国内连豆受后期市场预期支撑，连续下跌的可能性已经不大，经过前期的高位盘整，本周振荡上行的可能性较大，建议控制仓位，逢低做多。

　　今日，连豆粕早盘小幅低开，随后拉升至高位并维持窄幅整理，午后再次上冲并维持高位震荡，盘终收高。主力合约m1105开盘2907点，收盘2926点，上涨18点或%。我们认为，随着生猪价格的回升，豆粕需求将会逐步增加，因此从长期来看，受下游需求支撑，如果市场不出现新的较大的利空消息打压，连豆粕将会震荡上行。操作上，建议在 2900点一线逢低做多。