期糖从10月中旬糖会前夕以来，至今已经出现不小涨幅。1009合约从4600元/吨上涨至23日5000元/吨一线，上涨400元/吨。如果说1009合约是最近才转变为主力合约的话，那么1005合约从4450元/吨上涨到4750元/吨，则也有300元/吨的涨幅，不能算小了。

　　期糖的偏强态势列然于图形上。现货糖价也出现一定幅度上调，截至23日，现货报价已经上调至4300～4400元/吨之间，贵港的中间商报价干脆直接报到4400元/吨。但其实这个时点，目前的基本面状况，个人觉得并不太支持糖价上涨。

　　今年2～4月的上涨主要得益于白糖产量大幅减少，而8～9月的上涨则得益于需求的强劲。眼下，需求青黄不接，属于消化中间库存的阶段；更兼新糖逐步上市，供应趋向充足；而十一月一日郑州糖会上，国家态度明确且坚决，糖界也有所收敛，并没有太利好的数据；何况国储依然有将近300万吨储备糖，这不是小数目，扔出来不可能对市场没有影响；郑糖与ICE原糖比价也反弹，而最近ICE原糖价格小幅震荡，表明ICE原糖不会是目前期糖上涨的推动因素；此外，糖价2600～3300元/吨时的需求与糖价4000～4500元/吨时的需求不是一回事，下游需要一定时间消化这4000元以上的糖价。

　　另外，11月20日收盘后，广西物价局公布通知，要求甘蔗收购价提前联动，这实际上就已经将甘蔗收购价锁定在284元/吨一线。甘蔗收购价的上提除了促使制糖成本增加的利好影响之外，也同样有一个潜在的利空影响——刺激广西种植增加，导致下个榨季的增产。

　　要说支撑因素应该在于南宁与昆明价差缩孝糖企支撑与天气。炒作天气还为时尚早，目前还无法肯定此次降温会有什么不利影响，只是天气变数增加，变数增加并不意味着灾害就会发生，不能作为炒作题材；糖企支撑可以从持仓中看出，现货商系对此轮行情的推动作用还是比较明显的，持仓中能够看出多空大量增减与轮换的操作；滇糖报价原本一直制约糖价上扬，最近滇糖与桂糖价差收缩，这种制约也不复存在。

　　总的看来，虽然白糖大格局仍是强势偏多，但阶段性供求格局并不太支撑糖价较大上涨。大格局上白糖依然是“长牛”、“慢牛”，并非“快牛”。

　　如此，推动期糖上涨的原因更多还是在于商品大势偏强与资金推动。商品大势偏强在于黄金、沪铜、天胶、棉花等领涨品种的大幅上涨。一周之内黄金从245元/克，上涨到255，上涨4％；沪铜从52000上涨到55000以上，上涨％；天胶则由20500上涨至21900，上涨％；棉花23日更是涨停。其他商品，诸如塑料、PTA等都录的不少涨幅。此外，A股 上证指数从3200点上涨到3338点，涨幅4％。除了国内市场偏强之外，海外市场也维持偏强态势:波罗的海干散货运指数自9月底以来连续攀升，涨幅高达109％；道琼斯 工业指数自11月初便一路上行，涨幅％；同期，富时100指数也上涨％。原油虽然近期有说回落，但却是旗型整理，暗示后期还有上冲表现。

　　而在大势上涨过程中，多数品种都伴有持仓与成交的增加，可以作为资金涌入，推动行情的明证。郑州期糖市场总持仓就创下新高，超过100万。持仓分析也看出，投机资金在多头持仓中比重相当。不独白糖，整个商品市场23日爆出全涨行情，都无一不印证资金对行情的推动。

　　图1 期糖市场总持仓（手）

　　整个商品大势偏强与资金推动，多少是对眼下经济形势好转的反映，也是对后期通货膨胀出现的担忧。虽然如此，商品走到目前的态势，后期怕是不得不要谨慎些了。对商品的操作要采用以作多为主，却逢冲高减仓的方式。自然期糖也不例外。

　　图2 期糖多空集中度

　　集中度依旧显示出空头更趋集中的态势。此轮上涨中，多头集中度呈现下降，可以看出，此轮上涨是“散户推动型”。散户推动型上涨如7月底8月初的行情，是有主力空头推波助澜的。而此轮上涨的持仓中，这一点又比较明显。这就暗示白糖如果上冲太多，可能跌下来也会越猛。

　　此外，此轮上涨中，换手率上涨有限，表明投机性不如之前，可能是此轮期糖上涨对投机方吸引有限，投机方表现谨慎，也可能意味着更多非投机性仓位的存在，真如此则期糖后期行情可能起落不校

　　有此思考，此后期糖暂时放弃放空操作，依旧遵循多头思维，以做多为主线，坚持冲高减仓，留下部分中线多仓持有不动，短线仓位回落买入。只是短线仓位买入多少需根据商品大势而定，若大势趋弱则少买，甚至不买。如此操作，直到商品大势转向或白糖基本面较大变化。