因为农作物老龄化及天气不利于收割影响，巴西食糖产量可能低于此前的预估，导致周四原糖大幅上涨，10月份原糖盘中站上30美分/磅，尾盘报收于美分/磅，上涨%。受此影响，郑糖早盘大幅高开在7388元/吨，再次刷新历史新高。盘中交易情况来看，投资者对于接近7400元/吨的糖价分歧较大，导致糖价高开回落，持仓量大幅增加6万余手，成交亦较为活跃。

国内整个金融市场今日表现均较为疲软，郑糖和郑棉是众商品中较为强劲品种。国际糖业组织最新消息称，由于中国食糖产量连续第四年下滑，2011/12年度将无法重建库存。海关总署昨日消息，2011年6月份我国出口食糖7644吨，上半年累计出口食糖35679吨，较去年同期的57160吨的出口量大幅减少了%。6月份进口食糖吨，环比减少36%，同比减少41%，显示出外盘的高糖价已经对国内的需求造成明显的抑制作用。上半年累计进口52万吨，较去年同期增长27%。显示出我国食糖产量减少的情况下必须依靠进口来满足国内的需求。

巴西产量不及预期，同时国内处于夏季的食糖消费旺季，同时来年糖料生产具有不确定性，因此糖价在上涨过程中几乎是一帆风顺的。但是，巴西产量不及预期的炒作由来已久，目前市场基本已经消化，而且巴西减产的部分可以由泰国等产糖增加的部分抵消，总体而言，食糖市场在2011/12榨季仍将存在730万吨过剩，支撑远期合约上涨的动力不足。从国家物价宏观调控的目标来看，糖价上涨无疑增加了CPI的控制难度，在宏观调控物价并管理通胀及预期并重的情况下，糖价面临政策性的风险，而市场传闻食糖限价销售或调降关税说明了对宏观政策的担忧。

技术上看，郑糖主力1201接连刷新高点，说明上涨的趋势仍然完好，因此操作时不宜做空头头寸。今日郑糖高开低走，实体部分较长，显示上涨的过程中分歧逐渐出现，若非能够以摧枯拉朽之势迅速占领7400元/吨以积蓄人气，局部顶部可能就在近日出现，糖市趋势不明朗的情况下，坚持日内操作为宜。

一德研究院 杨志昌