中国中铁 (390, $) 12个月目标价 $ 买入

事件: 中国中铁本季至今跌%，而恒生指数同期升%。

中国中铁10月以来股价下跌%，而同期恒指和国企指数分别升%和%。本行相信中国中铁的弱势表现主要是由于投资者的风险取态有所改变，并非基本因素出现改变。本行认为中国中铁旳估值吸引，值得买入。

铁道部的改革已经在进行中，市场预计2010年中国铁路投入按年增长约25%。中国中铁是中国铁路网络扩容的主要受惠者，未来数年仍将录得高速增长。

公司首9个月已经达成了全年的新签合同订单目标，新签订单的总值按年增69%至4,160亿元人民币。截至9月30日，公司手上订单达5,870亿元人民币。

由于合约价格调整的滞后因素，首3季度的毛利有所压缩。本行预计第4季度毛利将稳定下来，并于明年缓慢回升。同时，经营效率的提高部分缓解了毛利下降的负面影响。

中国中铁的业务比较多样化，房地产和资源业务将是长远业绩增长的又一推动力。

本行维持2009年盈利预测为亿元人民币，每股盈利元人民币。2010年纯利按年增长30%至亿元人民币，每股盈利元人民币，现价相当于2010年巿盈率倍。

本行维持买入评级，12个月目标价元，相当于2010年18倍市盈率