新浪科技 杨阳

中概股私有化的价格，已经引发了许多投资者的争议。

新浪科技近日获悉，国内以及美国的一些投资者认为当当私有化价格过低，已经发起“当当中小股东维权”联盟，正通过建立网站，微信群组、微博、Facebook等社交账号向当当发起维权，以期望减少中小投资者的损失。

私有化价格引不满

据介绍，该群组里大部分投资者都是从四五年前开始投资当当网，其中位于美国的投资者动用的是退休金养老金。他们愿意长期持有当当网，是因为一方面是李国庆公众形象良好、媒体一直披露当当拒绝高价收购，另一方面当当网每次财报也披露积极信号。

原本期待高价私有化、至少不能低于发行价16美元的这些投资者，7月9日晚间被浇了一盆冷水:

当当网发公告称，董事会收到来自董事长俞渝和CEO李国庆的私有化要约，以每股美国存托股(ADS)美元的现金，收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股，相比当晚当当的股价美元，溢价20%。

维权群组里的投资人林森(化名)表示，这个所谓的“溢价20%”，只比全年最低价高出20%。林森通过对比发现，其他公司私有化价格基本上在30天基线上，或者在一年均价以上，而当当私有化价格比30天均价低25%，比一年均价低30%，全年股价只有3天低于收购价。

查阅股价数据发现，过去一年当当网股价最低美元，最高美元，其余时候在美元至美元之间。而在宣布私有化前的一个月内，当当股价从最高的美元一直往下跌，30天内最低价较最高价下跌41%。

亏损严重的投资者甚至认为，当当涉嫌在准备私有化的时间内故意压低股价。

不仅仅是当当，这一波中概股私有化的价格普遍偏低。有媒体统计，当当、人人、世纪佳缘、中手游、乐逗、航美、久邦、易居、空中网等10家企业私有化价格在发行价之下。其中，欢聚时代私有化价格比宣布私有化时股价高15%，比前一个月低4%。

互联网分析师李彤在公开文章中指出，一般来说中概股私有化的价格会较市价平均溢价20%~30%，而当当网、欢聚时代以暴跌后的股价为基准，“溢价幅度远远低于20%可以载入史册”。

近日来，不少散户呼吁投资者联合起来，对私有化方案投反对票。同时，不少律师也在雪球上建议中小投资者向私有化价格过低的公司发起集体诉讼。

集体诉讼胜算几何

投资本身就是一件有风险的事情，这样的维权是否能够成功？其实在上一轮中概股私有化风潮中，就已经出现不少类似案例。

2012年10月，飞鹤乳业宣布计划以每普通股美元价格私有化，当时就有投资者认为其私有化价格过低而在美国加州发起诉讼。原告援引一位分析师观点认为，收购价格至少应为9美元，而美元收购价格没能如实反映股票的内在价值和未来增值潜力。

而在这一轮中概股私有化中，陌陌已遭遇集体诉讼。据报道，一家美国律所称针对由陌陌CEO唐岩为首的联盟提出陌陌私有化提议的公平性展开调查，调查内容涉及该联盟有无利用其地位以不公平价格收购陌陌股票。

但一位美股分析师告诉新浪科技，通过集体诉讼的方式并不是一件容易的事。

鉴于私有化退市的投票制度，这些注册在开曼或者BVI的中概，退市时只需要66%的投票权通过即可，并且很多中概都实行双重投票权，管理层有超级投票权。目前，俞渝和李国庆拥有当当网%流通股份，相当于%投票权。中小投资者能起的反对作用不大。

上文提到的飞鹤乳业，在遭遇诉讼8个月后，还是以美元价格完成私有化，而诉讼官司未有公开披露信息。

当然也有私有化价格提高的案例:今年3月，世纪佳缘宣布私有化价格为每股ADS 美元，而6月接到修订后非约束性私有化要约后，修改为每股ADS价格美元，提高34%。

投资者心声

林森表示，希望当当能够效仿世纪佳缘，最终给出一个公平价格:可以参照其他中概股开价，也可以取全年或者30天均价及以上。他也承认当当管理层的投票权合法，但希望通过各种方式向当当施压。

给林森启发的是在当当公布私有化第二天，i美股资产管理有限公司投资总监Ricky发布的文章。Ricky建议京东此时对当当发出溢价100%(比如美元/ADS，总额亿美元)的非约束邀约收购，迫使当当提高私有化价格，其他投资者也可以拿着京东的要约价向管理层赔偿。

据悉，目前该维权联盟已经联系美国SEC，国会议员，其中一个投资者下月会去一个参议员办公室面谈。同时，他们也给当当的董事会、独立董事、特别委员会发邮件，联系北京的投资者搞活动，希望引起其他投资者和同行业公司的关注。

而除了经济上的损失，林森认为更重要的是精神损失:“很多投资者都是拿养老金账户配置中概股，当当这样的行为，违背了对投资的承诺，对大家的打击很大，丧失了对中概股的信心。”

“如果没有好的解决办法，我们会采取更进一步行动”，林森说，“到时候就不是当当的个体事件，而是整个中概股的事件”。