从历史经验上看，一季度家电板块获得超额收益的可能性较高

黄婷

2月10日，沪深两市家电板块中的三大蓝筹强势上涨，美的电器(.SZ)涨停，青岛海尔(.SH)和格力电器(.SZ)涨幅分别接近8%和6%。

当天交易所公布的盘后交易数据显示，当日美的电器的前五大买入、卖出席位上全是机构身影。其前五大机构买家合计买入亿元，而五大卖家中，除了4家机构之外，还包括中金公司北京建国门外大街证券营业部(该营业部驻扎较多的QFII)，合计卖出亿元。机构火拼对决家电板块，到底鹿死谁手？

虽然本周家电三大龙头纷纷出现了震荡回调的走势，但一位私募基金人士对第一财经日报《财商》记者说:“家电行业的二线蓝筹，业绩高增长确定，估值又处于历史低位，市场发动的这波修复行情才刚刚开始。”

低估值补涨优势

“家电行业当前最大的优势在于，它们的估值正处历史低位，比如白电、空调企业，这与它们未来两年的业绩增长水平不符合，所以在当前我们更愿意选择持有家电类股，它们会比一般企业更好。”广州长金投资的投资管理部经理周铭超对本报说。

“估值优势”也是记者在采访过程中听到的业界对当前家电板块的一致看法。

光大证券行业分析师陆磊指出，当前家用电器板块估值相对较低，特别是白电板块估值仅次于房地产。而实际上，家电板块受房地产调控影响有限，白电估值偏低，存在修复的需求。

广发证券行业分析师惠毓伦也认为，家电板块春节后的优异表现，正是在市场情绪整体转好的情况下投资者对家电行业良好基本面认识的修复。

“家电板块上半年依然存在获得超额收益的空间。” 惠毓伦说，从历史经验看，一季度家电板块获得超额收益的可能性较高，而且经济复苏阶段板块获得超额收益的可能性较高。

家电龙头的业绩王牌

在估值处于历史低谷的情况下，家电行业特别是其中的二线蓝筹公司，业绩增长却表现强劲。“当前的股价对家电龙头来说未免太过委屈了。”一位私募基金人士说。

统计数据显示，在发布2010年度业绩预报的28家家电行业上市公司中，预增的有21家、续盈2家、扭亏1家、首亏2家、预减2家。整体而言，报喜的上市公司达到24家，占比高达85%，整体大面积盈利，意味着行业景气度持续高涨。

惠毓伦指出，今年支撑家电行业增长的最重要因素之一就是家电下乡政策效用的持续发酵。家电下乡的超高增长，将使得行业实现整体的高增长。从今年1月份的数据看，家电下乡产品销售量的同比增速仍然达到80%。

在家电行业的诸多公司中，行业龙头(也就是家电行业中的二线蓝筹)的优势则更加明显。从业绩上看，青岛海尔、美的电器、格力电器三大二线蓝筹公司呈现出强者恒强的局面，虽然这三家公司的营收规模都在400亿元以上，但是业绩增幅却比小家电公司更大。

其中美的电器去年前三季度主营业务收入达570亿元，预计2010年度净利润增长50%~100%。青岛海尔去年前三季度营收450亿元，净利润预增60%。格力电器去年前三季度营收442亿元，机构预计全年净利润增长32%。

周铭超也指出，不仅从数据上看，龙头企业业绩增长较小企业快，而且，相比杂牌军和小规模企业来说，龙头企业的品牌优势和成本优势突出。

但也有市场人士认为家电板块的热点很难持续。北京龙赢富泽投资总监童第轶认为，家电行业的业绩只是正常增长，行业整体也没有太多超预期的东西。“当前的逻辑仅仅是家电下乡存量的增长以及一般消费需求，但这些都已经在早期的市场预期之内了。”

格力电器:空调霸主的蓝筹本质

数据显示，格力电器的空调内销总量中有40%来自于三、四级市场，公司销售网络已经遍布全国乡镇，目前格力电器在全国拥有专卖店1万多家、销售网点3万多个，专业售后服务人员就达到5万多名。

周铭超对本报说，在调研中他们发现格力电器的空调霸主地位日益牢固，且正逐渐覆盖三、四线城市，其品牌影响力和渠道反应速度也是其他厂商难以相比的。

“格力电器市场占有率维持在一个比较好的水平，跟美的电器属于行业内的双寡头，基本上这两家占了空调市场的绝大部分。”周铭超说。

东北证券预计，格力电器2010年全年空调销量有望超过2700万台，较2009年大幅增长%；其中出口和内销将分别达到740万台和1970万台，同比增长分别高达%和%。

“除了变频空调外，格力电器的业务重点还包括商用中央空调。”周铭超说。

东北证券指出，目前，公司中央空调收入占比在10%左右，预计净利润占比在20%左右。预计从2012年开始，随着格力电器中央空调产能扩充到位，中央空调业务收入将实现50%左右的增长。

“同时，格力电器当前的估值也处于历史低位，不仅格力空调的性价比高，格力电器的股票当前也最具有性价比。”周铭超说。

证券代码 证券简称 市盈率

(PE,TTM)

.SZ 苏泊尔

.SZ 丹甫股份

.SZ 康盛股份

.SZ 爱仕达

.SZ 德豪润达

.SZ 小天鹅A

.SZ 万和电气

.SZ 三花股份

.SH 合肥三洋

.SZ ST科龙

.SZ 华帝股份

.SH 青岛海尔

.SZ 九阳股份

.SZ 美菱电器

.SZ 格力电器

.SZ 美的电器

.SH ST春兰 -

资料来源:Wind资讯