新浪科技讯 北京时间12月13日下午消息，未来资产证券今天发布研究报告，给予奇虎360(NYSE:QIHU)“买入”(buy)初始评级，以及40美元的目标股价。

以下是报告摘要:

我们预计奇虎360非正式每活跃付费账户平均收入(ARPAPA)为每月人民币380元，在目前的网页游戏市场处于正常范围内，但是未来的ARPAPA水准将会下降。目前网页游戏具备以下特点:1)，快速增长。2)较低的用户进入和退出成本。3)，区别于客户端游戏的商业模式。在可预见的未来，网页游戏将严重影响客户端游戏。网页游戏被认为未来将和移动游戏相融合，社交是社交网页游戏的最基本因素。

其实我们在今年8月1日时就指出，网页游戏的ARPAPA值要高出客户端游戏。业界高管称，虽然各款网页游戏的ARPAPA值有所不同，但最高将达到每月500美元，远高于客户端游戏每月70元至100元的平均水准。

奇虎ARPAPA值处于正常范围

奇虎360的ARPAPA值为每月380元，处于业界正常范围内，业界的正常ARPAPA值为每月200元至500元。多玩游戏网表示，其ARPAPA值要比奇虎360低出30%，但这是因为其游戏主要以DDT游戏为主，该游戏的社交属性更强。(晓明)