8月27日，北京银行顺利通过中国证监会发行审查，而几乎与北京银行同时上报材料的杭州商业银行却迟迟没有消息。

“无论资产状况还是盈利能力，杭州商业银行都要好一些，但上市能否通过还是未知数。”知情人士透露，员工持股比例正是此中症结。北京银行的员工持股比例不过%，而杭州商业银行的员工持股比例超过10%，与宁波银行相近。

“目前有关部门正就上市金融机构的员工持股问题制订有关办法，持股比例被严格限制在5%以下，包括首发上市的证券公司、城商行都要据此操作。”前述知情人士说。

上市前，宁波银行员工持股亿股，占总股份%，并未超越政策限制。

然而，7月19日，宁波银行上市首日即暴涨%，收于元，远超机构预期。8月3日，宁波银行股价达到32元峰值，至今则维持在27元一线。按照目前股价计，宁波银行的市盈率已逾百倍，远超过其他上市银行30倍-60倍的平均市盈率水平。这一股价水平也让宁波银行的七位高管瞬间跻身亿万富豪行列。

据了解，目前国家对于首发上市金融机构的自然人持股问题并无法规约束，负责监管城市商业银行的中国 银监会对此只要求备案，相关限制性条款仅限于上述央行2000年公告对内部职工持股比例的规定。因此，对于首发上市的城市商业银行，中国证监会都要求当地政府出具“确认函”，以政府名义保证城市商业银行自然人持股的合法性。

此前上市的宁波银行和南京银行以及即将上市的北京银行都得到了这份重要的确认函，而杭州商业银行则尚未拿到杭州市政府的“确认函”，上市进程因此一拖再拖。

“宁波银行的员工持股与资本形成过程有关，这与通过岗位和贡献为基础的股权激励有着本质上的不同。”世界银行一位专家解释说。在这个过程中，最为关键的在于银行股权转让的公开性与定价的合理性。

商业银行的股权激励规则亦在酝酿之中。目前，针对城商行上市过程中所凸现的激励尺度问题，管理层的初步意见是，要兼顾效率与公平，对银行高管持股构成及比例、变现时间等将做出规定。

在证券公司和基金领域，股权激励冲动更为强烈。《财经》记者获悉，监管层将允许首发上市的证券公司实行相应的激励计划，高管持股上限与城市商业银行和基金公司同为5%。

目前，招商证券上报的IPO方案中已包含相关设计，此外，国信、国泰君安、东方、光大等证券公司也已宣布进入上市辅导期，并设计了股权激励计划。

“目前证监会提出的方案是，进行IPO的券商可由信托机构代持证券公司股权激励的股份，通过设立信托凭证的方式持有证券公司股权，公司员工购买信托凭证。”知情人士说，“自然人持股仍未放行。”