第一财经:早在2010年11月，新股发行制度改革就已进入第二阶段，为什么到现在仍未有根本性的改革？

刘纪鹏:原因可能是药不对症。我认为，发行制度改革要动真格，并非简单地从询价机制或者申购方式上改革就行。因为，核心问题在于监管者自身能否有自我革命的勇气和正确的对策。

现在，我们的发行制度名义上称为核准制。但实际上，这种核准制是比审批制还要差的一种制度。因为，审批制能找到具体的责任人，而核准制则不行。所以，发行制度改革就要从此处着手，要把比审批还严格的实质性审核改为程序性的审核，改为形式上的审核。这种审核的特点是解决信息披露的真实性和合规性，而不是直接去判断一个企业是否具有投资价值，即把判断一个公司是否具有投资价值的权利和责任交还给投资人。

第一财经:发行制度改革最大的阻力在哪里？

刘纪鹏:当要“革自己命”的时候，改革者和监管者往往退却了。因为，这将以他们丧失权力为前提。这就是问题的本质，也是最大的阻力。

第一财经:新任证监会主席郭树清上任以来推出了一系列改革举措，你对此有什么评价？

刘纪鹏:以我个人的主观判断看，证监会主席郭树清上任以来的几把火都是试水，但他谈到发行制度改革确实要动真格了。在这次的金融监管工作会议上，郭主席能够大胆提出要果断放弃行政审批权，尽量把权利交给市场和投资人。能做到这一点非常需要勇气。至于改革能否成功，还需要策略和政策并重。

第一财经:种种信号表明，新任证监会主席郭树清要把新股发行体制作为改革重点。你认为2012年会推出第三阶段改革吗？

刘纪鹏:就目前看，新股发行肯定会继续，改革也将不停，但改革有大有小，关键看主导这场改革的人是否真想改革。要动真格，就得大胆地削弱证监会监管部门的审批权，首先是把发行制度从实质性审核转向程序性和形式性的核准，如此证监会才能腾出精力，把责任牢牢地盯在保荐人和承销商身上，明确发行制度改革中的责、权、利相呼应。只有这样，出现问题时才能找到责任人，同时加以非常严厉的惩罚手段，让保荐人和承销商无论在思想上，还是作风上，能准确地把优秀的上市候选企业奉献给投资人。

在一定程度上，这样的发行制度肯定解决供求关系的真实性问题和“三高”超募的问题，而且也能明确落实发行制度的责任。

（本文选编自《意见领袖》栏目，该栏目宁夏卫视每周日17:30播出，第一财经电视每周六18:40播出）