新浪科技讯 北京时间8月18日下午消息，摩根士丹利今天发布投资报告，维持网易(Nasdaq:NTESE)股票“增持”(Overweight)评级，行业展望为“有吸引力”。

以下是报告摘要:

受到多款游戏组合的强势推动，网易二季度营收同比增长32%。《魔兽世界:大灾变》的上线时间也早于我们的预期，而且自从6月份上线以来饱受好评。由于网易具备较强的游戏组合、充足的现金流以及有吸引力的估值，我们维持对网易股票的增持评级。

二季度财报

营收达到人民币17亿元，环比增长16%，同比增长32%，超出了我们的预期，这主要是因为其游戏销售表现强势，营收同比增长34%。不按美国通过会计准则，网易该季度每股摊薄收益美元，高于我们的美元预期。

亮点:1)，受到《魔兽世界》、《大话西游online II》、《天下贰》和《大唐无双》的强势推动，在线游戏营收同比增长34%，达到总营收的89%。2)，玩家对《魔兽世界:大灾变》产生了浓厚的兴趣，我们预期该游戏自从公测以来服务器数量增加了15%。3)，现金净额为17亿美元，超过网易市值的四分之一。

担忧

运营利率同比下降了个百分点到45%，这主要是由高促销和研发成本所致。

强势游戏组合促进增长

按照DCF(折现现金流量)估值法，我们预计网易股价将达到63美元，也就是说有28%的升值空间，这主要是因为:1)，按营收计算，网易现在是中国第二大在线游戏运营商，二季度百度游戏搜索份额为14%。2)，我们预计《大灾变》将为《魔兽世界》增加10-15%的营收。3)，网易与奇虎达成合作为其邮件服务提供在线安全保护。4)，网易的邮箱用户达到亿，环比增长14%，微博用户为5300万，环比增长33%。5)，该股价对应2012年预期收益市盈率为11-12倍，ex-cash市盈率为9-10倍，未来三年的盈利年增长率为20-25%。(晓明)