导读:《福布斯》专栏作家、纽约大学斯特恩商学院教授努里尔-鲁比尼(Nouriel Roubini)11月12日发表专栏文章，根据目前全球各国经济形势，分析了各国央行未来的货币政策走向。以下为文章摘译:

　　上周是美联储、欧洲央行及英国央行繁忙的一周。当不同的资产类别传递出不同的经济走势信号时，政策制定是非常棘手的。然而，事实上那些信号正是政策本身的副产品。在美国，当风险市场预示经济将出现强势V型复苏时，债券市场却传递出缓慢U型复苏甚至双底衰退的信号。

　　哪一个正确呢？我个人更倾向于U型复苏。只要美联储承诺使联邦基金利率在较长时间内保持在低水平，我并不认为风险资产能改变其走势。政策制定之所以左右为难，是因为一方面鉴于目前仍非常困难的实际经济状况不得不维持低利率，但另一方面这却加重了风险资产评估与经济之前的脱节。这些情况再次引起了激烈的争论。我个人坚持认为提高联邦基金利率应该是2010年底或2011年第一季度才考虑的事情。

　　今年11月，英国央行连续第8个月将其利率维持在%不变。由于英国经济并没有在2009年第三季度得以好转，所以英国央行在2010年第二季度前不可能提高利率。英国央行货币政策委员会已计划加大定量宽松政策，向财政大臣阿利斯泰尔-达林(Alistair Darling)提出增加250亿英镑注入资金的请求，使总额达到2千亿英镑。

　　由于英国目前利率仍然处于历史最低水平，公共财政岌岌可危，定量宽松政策已替代了传统的货币财政政策成为最受决策者青睐的工具。额外增加的250亿英镑很有可能是英国经济复苏最后的推动力量。在没有特大严重经济动荡的情况下，定量宽松政策上不太可能再进一步增加投入。

　　同时，欧洲央行11月份利率也维持在1%不变。欧洲央行行长让-克洛德-特里谢(Jean-Claude Trichet)对美元的过度波动表示了担心。尽管如此，由于市场已经显现了经济稳定与通货膨胀减缓的迹象，欧洲央行应该没有必要进一步削减利率。广义货币供应量的增长在继续下降，家庭及非金融业务借贷也在缩减，欧洲央行将会继续实施始于今年7月6日的定量宽松政策，但其在12月份很有可能率先停止再融资操作。特里谢对此也给予了暗示，称并非所有过去的流动性措施都需继续维持。

　　尽管全球的宽松货币政策是同步的，但恢复紧缩并不需要同步。澳大利亚已经先于其它发达国家收紧货币政策，分别于10月和11月实施了两次加息，每次增加了25个基点。当然，澳大利亚也将会维持一些宽松政策，直至实现强劲而持久的复苏。澳大利亚政府对公民购置房产补贴政策引起了购房热潮，同时也拉动澳大利亚的抵押贷款水平上升到了历史新高。尽管2009年底补贴政策到期以及近期利率上涨将会对国内需求复苏产生影响，但另一方面，出口需求的恢复及财政部购买居民住房抵押贷款证券计划将会对直接支持政策的减少给予补偿。

　　跟随澳大利亚央行率先加息的脚步，挪威央行近期将其主要政策利率上调个百分点至%。挪威央行执行委员会将截至2010年3月会议前的主要政策利率设定在%至%之间。鉴于挪威经济轻度衰退强劲复苏的美好前景，收紧货币政策势在必行。此外挪威央行表示，挪威克朗上涨可能会减缓加息速度。

　　十月，日本央行根据信贷市场及经济形势的适度好转也相应地调整了政策。由于企业信用市场解冻以及公司债券和商业票据购买需求薄弱，日行决定将使于2009年底到期的那些政策按计划结束，但会将向银行及其附属担保债务提供低利率贷款的政策延长至2010年3月。同时，日行会继续按财政部的要求保持购买政府债券。与其它大量推行非传统宽松政策的中央银行一样，日行在恢复加息前也会逐步结束宽松计划。

　　在2006至2008年大举加息后，新兴市场经济体的大部分中央银行不得不在2008年底至2009年第三季度迅速撤消此前的加息政策。此外，各国货币自2009年第一季度末开始经历的强大升值压力，促进了“鸽派”货币政策的反作用力。现在既然全球经济危机已经渡过了谷底时期，经济活动正在恢复而宏观经济政策十分宽松，中央银行面临着执行政策撤消的艰巨任务。与此同时，还要避免本国货币升值压力的恶化以及控制通货膨胀和资产泡沫。

　　亚洲各国央行将走在新兴市场经济体收紧货币政策的前端。但商品通胀仍将是那些国内需求复苏缓慢、信贷增长疲软的除中国以外的亚洲国家央行目标。这将减缓2010年利率的增长速度，尤其是那些依赖出口的经济体。而不十分依赖出口并且拥有颇具吸引力的资产市场的国家，比如印度、韩国和印度尼西亚等，将会是率先上调利率并允许本国货币升值的国家。

　　中欧东欧(CEE)国家的加息行动预计会滞后于那些新兴市场地区。鉴于中欧与东欧国家经济急速下滑却缓慢恢复的前景，许多中央银行仍将维持宽松货币模式。整个地区不平衡的经济增长前景意味着货币政策途径也将不同。

　　除于今年8月全球最先提高利率的国家以色列外，中东及非洲都将在2010年底前保持利率不变。海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)大部分成员国由于受美元影响而效仿了美国的货币政策。同时，不管通货膨胀是否会受美元疲软影响，紧缩的国内信贷状况都将抑制流动性过剩。(李婧)