中国国际期货晨会纪要4月22日

第一部分 今日热点

商品中线维持振荡中 面临方向性选择的时间窗口即将来临

回顾上次4月12号我在晨会上分享的观点是，“商品中线下跌结束，振荡过后面临方向性选择”。

今天的观点是，商品中线趋势处在振荡中，面临方向性选择的时间窗口即将来临；波段趋势振荡偏弱，短期在构筑区间振荡市。

关注以下几个因素:

1、国内:通货膨胀主题。辩证看待:若愈演愈烈，资金投机热情激发，支撑股市和商品；若严峻形势，国家通过各种手段调控和打压，抑制商品价格；

2、国外:流动性主题。辩证看待:一方面，美国经济复苏的进一步转强，产生商品需求预期；日本地震后的大量流动性注入市场，这些逐利行为的资金在全球范围内进行套息和套利等投资操作，为股市和商品提供了较好流动性的利好支撑。欧盟部分国家的债务危机仍没有解除，但部分国家开始预期加息出台以防止通胀出现。美国QE2的退出或持续与否决定美元后期中线走势。这些对商品走势的影响仍待观察。

3、美元:重要推动力。一直被动处在下跌弱势格局中，而大宗商品却该强不强，反倒呈现下跌弱势走势，两者一直处于背离关系中。后市如果一旦背离关系回归，大宗商品容易出现下跌。

4、技术面，预期本轮商品二季度可能会走出日线级别上的大三浪结构的C浪下跌，近期迎来中线下跌的时间窗口可能就在五一前后。

操作策略:我们正在积极策划五一前后择机准备进场建立中线趋势和波段空单；近期，短期和日内交易为主，稳健型仍等待逢反弹遇阻的抛空机会，不追涨杀跌。

第二部分 行情研判

一、股指:短期将维持震荡态势

前两个交易日，国内A股市场跟随美股对美国长期债信评级前景遭到调降和经济数据以及企业财报信息进行反应，在短期超卖后出现反弹。昨日早盘股指高开后板块全面上扬，美元指数的连续下挫助力资源类股，钢铁、券商、煤炭和水泥板块涨幅居前。午后大盘呈现高位震荡盘整态势，热点从化工股迅速切回到钢铁股、水泥股，但整体个股做多信心不足，量能配合还算不上理想，多空双方围绕10日均线展开争夺。

但是毕竟拉动A股的动因在外不在内，我们应该对前期出现估值修复的银行、地产等权重板块的走势保持谨慎。

近日银监会再度强调政府平台贷款、房地产贷款等五大风险，并将针对房地产贷款开展新一轮的压力测试。房地产是银行利润的主要来源之一，目前房价已经隐现拐点，加上此前国务院派出小组的专项督查结束，部分地区房价控制目标或面临调整，西安已经率先下调。这都将使这两个权重板块承压，进而制约A股的反弹力度。

多空相持将使股指短期在3000-3050区间内维持震荡格局。建议投资者关注主力合约在3307、3299以及3329、3343几个关键点位的交易机会。

二、金属:沪锌:短期技术性反弹不改中期下跌趋势

沪锌:短期技术性反弹不改中期下跌趋势，沪锌下探目标为17500元。主要基于以下几点原因:

1、宏观上看，临近五一小长假，存在释放利空政策的可能性。因过剩的流动性引发的通胀不利于经济复苏。欧元区为了缓解通胀压力，已首次加息，将基准利率上调25个基点，我国因3月份CPI数据超过%，国内紧缩货币政策仍将持续。

2、美元破位下跌，外强内弱，，国内弱势格局短期难改。伦铜连续三日反弹，从92 00美元最高上涨至9700美元，伦锌也基本维持弱势反弹，外盘走强主要是受美元的破位下跌支撑。而国内受紧缩货币政策的调控，跟涨并不明显。

3、现货市场有价无市，昨日0号锌主流成交在17500-17550元/吨，期锌冲高时部分品牌可成交在17580-17600元/吨高位，但成交甚少，由于沪锌冲高回落，未能站上前期压力位，市场看空情绪犹在，整体成交清淡。目前，现货对三个月期货贴水维持300元/吨左右，下游接货较为一般，并未有明显好转。

4、技术上沪锌将争夺18000一线有效支撑。沪锌经过短期整理后方向上选择突破，5日均线掉头向下，10日及20日均线胶着，成交量减少万手，持仓量增加万手。前二十名会员持仓数据显示，多空双方建仓积极，其中1107合约净空头头寸增加1200手。显示市场对后市看涨信心不足。

5、外盘的强劲有望带动国内补涨，我们坚持短期技术性反弹不改中期下跌趋势的观点，策略上18000-18200区间空单介入，下跌目标位17500元，当然，我们以18400作为保护性止损位。

三、农产品:油脂多头行情或将重启动

美国农业部(USDA)21日公布每周出口销售报告显示，美国4月14日当周大豆总出口销量为555,300公吨，截至8月31日结束的 2010/2011年度交货销量为349,000吨，2011/2012年度交货的净销量为206,300吨。数据均略高出此前市场预期空间，对美豆产生利多。

因中国放缓了其采购速度，加之有关中国可能取消一些美国销售的担忧加重，大豆期货承压下挫。糟糕的压榨利润导致中国取消南美大豆采购的交货，同时将一些美国大豆采购转为低价的巴西大豆。出口销售止住了近期中国取消此前采购的传闻，现货价格稳定好转暗示大豆的需求改善。

具消息，国家相关部门已经完成了向加工商定向销售300万吨大豆的动作，价格为3500元的低价，同时，加工商也承诺2个月内不再提价。但没有得到低价大豆的加工企业就更显得困难，为降低亏损，估计会进一步的削减开工率，以消化库存存量，不排除后期因为整体市场供应放缓，导致豆类油脂价格再次回升的可能。

盘面上看，各油脂品种走势相近，本周一所创下的低点将成为，近期的关键支撑位置，以豆油为例若后市上行至于10500一线，多头行情或将重启动，多单可建仓操作，如果价格未能一鼓作气上涨，建议以10100作止损点。