富瑞发表研究报告，中芯国际（00981）去年第四季业绩胜于预期，而首季业绩指引也表现强劲，现价相当于2021年市帐率倍，予其“持有”评级，目标价港元。

中芯公布，截至去年12月底止的第四季，净收益为万美元，环比跌%，同比则飚升倍；每股普通股基本盈利美元；期内收入约亿美元，环比及同比分别升%及%，主要由于季内晶圆付运量增加所致；毛利率为%，环比及同比分别升3个百分点及个百分点。

该行表示，中芯去年第四季收入较该行及市场普遍预期为佳，毛利率符合预期，但净收益则胜于预测，主要因为研发成本同比下跌8%以及一次性的收益。不过，12 nm晶片仅占收入约1%，意味着14 nm增产会令折旧开支大增，从而拖低毛利率，第四季的自由现金流也出现负数，主要因为亿美元的资本开支。据公司指引，中芯首季度收入环比或增加0-2%，远胜去年，令人惊喜，而预测首季毛利率为21%-23%，环比倒退，但仍比去年首季的%有所改善，估计2020全年资本开支大升至31亿美元。