◎ 大通证券 程思琦

电信行业目前正处于走出低谷的逐步复苏阶段，主要的驱动力来自国内3G用户的持续快速增长、3G业务盈利好转以及宽带业务的增长。我们认为2011年我国电信行业仍将继续保持复苏之势。在3G业务盈利能力提升的背景下，我们看好中国联通在2011年的投资机会，上调中国联通投资评级至“增持”评级。

我们认为2011年光通信行业将继续保持高景气度。行业驱动因素包括:国家宽带网络战略；“十二五”规划中将新一代信息产业作为战略性新兴产业，而光通信网络作为新一代信息产业的重要载体，在“十二五”期间也将迎来良好的发展机遇；电信运营商的光纤宽带网络建设力度加大、三网融合以及智能电网的推进保证了光通信行业需求继续保持高增长。在光通信行业的四个子行业中，我们看好光通信系统以及光配线设备子行业，看好三家公司:日海通讯、中兴通讯、中天科技。

目前三大运营商的3G网络完成了全国大部分城市的覆盖，覆盖率不再是投资重点，此时网络质量成为移动运营商最关注的问题。后3G时代，运营商3G网络建设的重点将转向网络的优化覆盖，因此对网络优化行业产生大量需求，网络优化行业景气度提升。在网络优化行业中，我们看好世纪鼎利、三维通信。

2010年，国内手机支付业务仍处于起步阶段，主要原因是国家关于手机支付还没有一个统一的技术标准，因此只是在部分城市小规模试运营，还没有大规模推向市场。我们预计2011年年初，国家将出台国内手机支付技术标准，届时不论电信运营商还是中国银联都将大力推广手机支付业务，因此我们认为2011年将是我国手机支付业务规模启动的元年。关于手机支付产业链，我们建议投资者重点关注国民技术、证通电子、恒宝股份。不过应该看到，当前与手机支付产业链相关的公司估值偏高，建议在股价回调时介入。

2011年将是我国物联网产业从概念走向现实的关键之年。从政策层面看，“十二五”规划已经明确提出将“物联网的研发与示范应用”作为在“十二五”期间新一代信息产业重点发展的五大领域之一，国家将给予物联网产业更多政策倾斜。从技术层面看，支撑物联网产业发展的感知层RFID(无线射频识别)技术以及传输网(有线及3G无线网络)的相关技术已经日趋完善，具备了大规模推广物联网应用的技术环境。总体来看，我们认为未来几年物联网产业将迎来良好的发展机遇。物联网产业链中，我们看好银江股份、启明信息、软控股份等。

在综合考虑企业自身研发能力、市场竞争力、未来增长潜力以及估值的情况下，我们重点推荐三家公司:日海通讯()、世纪鼎利()、银江股份()。

投资风险主要在于:电信运营行业竞争加剧，业绩下滑；通信设备行业的国际及国内电信投资低于预期，行业竞争加剧。